巴菲特视角下的A股6月25日：市场先生今天有点分裂

"Price is what you pay. Value is what you get."
— Warren Buffett

今日市场速览

成交额：3.62万亿 ｜ 上涨：1231只 ｜ 下跌：4225只

一、市场先生今天有点分裂

今天是个有意思的日子。

A股三大指数都涨了，创业板指涨了将近3%，科创50更是涨了快4%。但是，全市场超过4200只股票在跌。

用我的话来说，市场先生今天精神分裂了。

他一边疯狂追捧半导体和券商，一边对其他所有股票视而不见。这种极端分化的情况，在我70年的投资生涯里见过不少次——通常意味着市场里有一笔大钱在寻找出口。

💡 巴菲特的提醒：当市场先生开始"选美"而不是"称重"时，往往是最危险的时候。别被他的情绪感染。

二、护城河分析：谁是今天的赢家？

赢家一：半导体芯片

北京君正20cm涨停，德明利涨停创新高。

护城河评估：

• • ✅ 技术壁垒：芯片设计确实需要真本事
• • ⚠️ 持续性：美光财报验证了存储需求，但竞争格局在变
• • 🎯 能力圈考验：我能理解芯片设计吗？坦白说，不太行

我的判断：这个赛道确实有湿雪和长坡，但护城河的宽度我拿不准。放进"太难"篮子。

赢家二：券商板块

长江证券4天3板，证券公司指数涨3.43%。

护城河评估：

• • ❌ 同质化严重：券商的护城河在哪里？佣金价格战打成什么样了
• • ⚠️ 周期性强：牛市赚钱，熊市亏钱，这不是好生意
• • 🎯 交易型机会：不是投资，是投机

我的判断：券商是典型的"好时赚钱，坏时亏钱"的生意。除非有独特的护城河（比如低成本优势），否则我不碰。

赢家三：机场航运

华夏航空、中国东航、中国国航、南方航空都涨超6%。

护城河评估：

• • ✅ 规模效应：航空业确实有规模优势
• • ⚠️ 周期性极强：油价、汇率、地缘政治都能要命
• • ❌ 资本密集：需要不断买飞机，现金流压力大

我的判断：航空业是典型的"看起来便宜，实际上贵"的行业。除非油价长期下跌，否则我不看好。

三、能力圈测试：哪些我能看懂？

💡 能力圈的核心：不是"我能理解多少"，而是"我知道自己不理解什么"。

四、安全边际检查

今天的市场有几个值得注意的信号：

1. 成交额3.62万亿

• • 这是一个非常大的数字，说明市场很活跃
• • 但成交额大不等于安全——2015年股灾前成交额更大

2. 超4200只个股下跌

• • 指数涨但多数股票跌，这是典型的"二八分化"
• • 意味着资金在少数板块里抱团

3. 创业板指再创新高

• • 新高本身不是问题，问题是你用什么价格买
• • 如果好公司有合理的估值，新高也可以买

安全边际检查清单：

• • [ ] 这个价格比内在价值低多少？
• • [ ] 如果我错了，我能亏多少？
• • [ ] 我有足够的安全边际吗？
• • [ ] 我能持有5年以上吗？

五、所有者思维：如果你买下整个市场

假设今天你能买下整个A股市场，你会怎么想？

你会关心什么？

• • 企业10年后的盈利会比现在高吗？（长期增长）
• • 这些企业的管理层诚实吗？（诚信）
• • 这些企业有持续的竞争优势吗？（护城河）

你不会关心什么？

• • 明天是涨还是跌？（短期波动）
• • 其他人在买什么？（从众心理）
• • 技术指标说了什么？（市场噪音）

💡 我的建议：如果你不能持有5年以上，那就不要持有5分钟。

六、明天怎么走？

老实说，我不知道。

我从来不预测市场短期走势。预测市场先生明天的心情，就像预测一只蜜蜂下一步会飞到哪朵花上一样——既不可能，也没意义。

但我可以告诉你一些确定的事情：

1. 1. 好企业会继续创造价值 — 不管市场涨跌
2. 2. 坏企业会继续毁灭价值 — 不管市场涨跌
3. 3. 复利会继续工作 — 如果你给它足够的时间

七、我的操作建议

做什么？

1. 1. 找到湿雪和长坡：寻找那些有持续竞争优势、能长期增长的企业
2. 2. 等待安全边际：别急，好价格会来的
3. 3. 保持耐心：坐着不动是最好的策略

不做什么？

1. 1. 不追涨杀跌：市场先生的情绪不是你的交易信号
2. 2. 不碰能力圈外的东西：不懂就别碰，放进"太难"篮子
3. 3. 不借钱炒股：杠杆是复利的敌人

八、今日金句

"The stock market is a device for transferring money from the impatient to the patient."

股市是把钱从没耐心的人手里转移到有耐心的人手里的装置。

"Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful."

别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

"It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price."

以合理的价格买入优秀的公司，远好过以便宜的价格买入平庸的公司。

写在最后

今天A股涨了，但多数股票跌了。市场先生在玩他的分化游戏。

如果你问我怎么看，我的回答是：坐着不动。

好企业会继续创造价值，坏企业会继续毁灭价值。你的工作不是预测市场，而是找到好企业，然后在合理的价格买入，然后坐着不动。

就这么简单。

本文以巴菲特投资思维框架分析A股市场，仅供学习参考，不构成投资建议。

数据来源：东方财富

2026年6月25日